下面是小编为大家整理的超市行业标杆企业研究：高鑫零售，联姻阿里定义未来新零售新玩法【优秀范文】,供大家参考。
内容目录 高鑫零售为何获阿里青睐？品牌、门店和供应链资源何为阿里最看重的？ ....... - 4 - 深耕大卖场二十年，品牌知名度深入人心................................................... - 4 - 获阿里战略投资，加速新零售落地.............................................................. - 4 - 高鑫零售门店遍布全国，三四线城市包围一二线城市................................. - 5 - 高鑫零售在国内超市行业规模最大，具备品牌和规模效应 ......................... - 7 - 阿里：GMV 增速不断收窄，线上流量红利见顶.......................................... - 8 - 高鑫零售为何站队阿里？快消品线上线下融合背景下的最优选择.................... - 10 - 业绩表现稳健，瓶颈凸显，寻求业绩增量新突破...................................... - 10 - 自营线上平台飞牛网连续亏损，对标京东+沃尔玛看电商赋能实体零售... - 15 - 电商巨头抢夺线下资源，零售行业步入“拼爹”时代............................... - 17 - 左手阿里右手苏宁，高鑫零售打造新零售标杆................................................. - 18 - 门店数字化改造，天猫供应链合并，盒马联采.......................................... - 18 - 淘鲜达：发力生鲜业务，大润发百家门店上线“淘鲜达” ....................... - 19 - 重新定义大卖场之家电类——苏宁大润发店：3C 家电合作效果显著....... - 20 - 重新定义大卖场之生活百货类——门店上线淘宝心选............................... - 21 - 飞牛网目前转型主攻B2B 业务.................................................................. - 22 - 培育新业态，触及细分领域的新客群 ........................................................ - 23 - 盒小马：与盒马鲜生联手孵化中型社区超市，渗透三四线市场................ - 23 - 欧尚一分钟：引领无人便利店新潮流 ........................................................ - 24 -
高鑫零售为何获阿里青睐？品牌、门店和供应链资源何为阿里最看重的？ 深耕大卖场二十年，品牌知名度深入人心
中国综合规模最大的实体零售商，旗下拥有「欧尚」及「大润发」两大知名品牌。高鑫零售是拥有大卖场及高增长电商业务的中国领先零售商。集团以「欧尚」及「大润发」两大知名品牌经营大卖场业务。高鑫零售借助国内超过 200 个城市共 400 多间实体店加强其 B2B 及 O2O 业务。高鑫零售未来的发展将着重于重塑综合性大卖场、探索并推行多业态营运模式、以及成为领先的实体数字化创新者及同时拥有多渠道、多业态以及 O2O 及 B2B 业务的新零售典范。
图表 1 ：高鑫零售发展历程 时间
事件
1997-1998
集团以欧尚和大润发两大知名品牌经营大卖场业务，首间大卖场分别于 1998 年和 1999 年
在上海开幕。
2000 年
欧尚集团和润泰集团达成合资协议，集团成立于 2000 年 12 月 13 日。
2011 年 7 月
集团在香港上市。
2013 年 12 月
建立电子商务平台飞牛网。
2015 年
集团投资定位于高端消费者的电子商务网站 Fields
2017 年 7 月
推出独立应用程序大润发优鲜，门店 3 公里内 1 小时配送到家，主要涵盖生鲜和快速消费
品类。
2017 年 9 月
欧尚在上海推出无人便利店。
2017 年 11 月
阿里巴巴集团、欧尚零售及润泰集团宣布达成战略联盟。阿里巴巴集团直接和间接持有高鑫零售 36.168%的股份。
2018 年 1 月
天猫超市商品在大润发华东区上架
2018 年 3 月
2 家试点店推出与淘宝合作的 1 小时配送项目淘鲜达
来源：公司官网 中泰证券研究所
获阿里战略投资，加速新零售落地 阿里成为高鑫零售第二大股东，与吉鑫控股成为一致行动人。2017 年 11 月 20 日阿里巴巴集团控股有限公司 、Auchan Retail S.A. 及润泰集团宣布结成策略联盟，共同探索中国新零售发展机遇。阿里巴巴投资约224 亿港元以取得高鑫零售有限公司合计约 36.16%的直接及间接权益， 成为公司实际第二大股东，与吉鑫控股成为一致行动人，共持有公司 71.98%股份。
图表 2 ：高鑫零售股权结构
来源：公司官网 中泰证券研究所
高鑫零售门店遍布全国，三四线城市包围一二线城市
公司门店资源丰富，尤其在三四线城市也具有较高渗透率，2018H1 展店速度加快。截至 2018 年上半年，集团在全国共 475 家综合性大卖场， 总建筑面积约 1270 万平方米，其中约 70%为租赁门店，29.7%为自有物业门店，0.3%为承包店铺。报告期内公司新开设大润发门店 11 家， 欧尚无新开门店。而 2017 年全年欧尚净关店数 1 家，大润发净增加门店数 16 家。从展店情况来看，大润发目前的门店发展状况优于欧尚。目前在建门店 48 家。
公司门店遍布 228 座城市，覆盖 29 个省、自治区及直辖市。
2018H1 新开门店 5 家位于华东地区，2 家位于华北地区，3 家位于华中，1 家位于华南。经历放缓阶段后，2018H1 展店速度显著加快，进入新一轮扩张期。
图表 3 ：高鑫零售门店分布 图表 4 ：自有店、租赁店占比（按面积）
来源：公司公告 中泰证券研究所 来源：公司公告 中泰证券研究所
公司门店资源丰富，尤其在三四线城市也具有较高渗透率。从整体门店 区域分布来看：约 8%位于一线城市，17%位于二线城市，45%位于三线城市，22%位于四线城市，8%位于五线城市。
公司在门店布局上采取“农村包围城市”的战略，渠道下沉三四线城市。根据国家统计局公 布的数据：农村居民消费增速持续高于城镇居民，低线城市的密集布局 使得公司可以充分受益于低线城市居民可支配收入增长带来的消费升级。
图表 5 ：高鑫零售门店区域分布
来源：公司公告 中泰证券研究所
行业重构升级中，实体商超的门店资产发挥多重职能，有效为线上引流。随着渠道重要性的凸显，实体门店在零售行业变革过程中的职能也在升级，主要体现在三点：（1）作为 O2O
平台用户的配送中心、前置仓，提供“三公里 1 小时送达”的配送以及线下购物体验的服务（2）大卖 地区 综合大卖场数 总建筑面积（平方米）
欧尚 大润发 合计 百分比 欧尚 大润发 合计 百分比 华东 51 139 190 40% 2,067,78 3,357,13 5,424,921 43% 华北 5 44 49 10% 151,064 1,089,86 1,240,932 10% 东北 1 49 50 11% 32,033 1,361,42 1,393,461 11% 华南 5 80 85 18% 124,523 1,956,20 2,080,727 16% 华中 10 65 75 16% 293,766 1,618,64 1,912,407 15% 华西 5 18 23 5% 223,839 426,148 649,987 5% 合计 77 395 472 100% 2,893,01 9,809,42 12,702,435 100%
场门店可以作为轻资产业态门店（如便利店“盒小马”、无人售货柜“欧尚一分钟”）的母店，形成联动，有效覆盖更多客群（3）与线上合作伙伴共享库存。
凯度消费者指数的研究发现，在快速消费品领域，只有 10% 的消费者既是高鑫集团的消费者，也是淘系的消费者（天猫+淘宝），因此合作对于二者来说都是进入新市场的捷径。高鑫零售拥有丰富的线下门店资源， 尤其是在三四线城市的渗透率非常高，拿地的议价能力强。盒马鲜生是阿里对线下输出的载体，但目前也仅仅集中在一线城市布局，故而投资高鑫零售是阿里输出自己的线上资源，快速往淘宝、天猫平台引流的最有效手段。
图表 6 ：高鑫零售实体门店在 “ 新零售 ” 中的职能和价值
来源：公司公告 中泰证券研究所
高鑫零售在国内超市行业规模最大，具备品牌和规模效应
高鑫零售营收规模略有下降，但仍然是国内超市行业第一。零售企业的规模效应是其发展的重要护城河，高鑫零售作为国内超市行业规模最大的公司，其与阿里的强强联手无疑是业内最受关注的合作之一。根据凯度消费数据，截至 2018 年 11 月高鑫零售的市占率为 8.3%，相比两年前的 8.5%略有下降，但仍然维持了行业第一的规模。永辉超市近两年的市占率提升较快，从 2017 年 1 月的 3.1%提升到 2018 年 11 月的 4.1%。家乐福、沃尔玛等老牌外资超市企业在中国的经营状况略显低迷，市占率下降，而优质本土民营商超，譬如永辉、步步高，市占率稳步提升。
图表 7 ：全国十大零售商市场份额占比
图表 8 ：重点超市规模（亿元）比较
来源：KANTAR Worldpanel 中泰证券研究所
来源：公司公告 中泰证券研究所
阿里：GMV 增速不断收窄，线上流量红利见顶 阿里 2018 年二季报调低全年增速预期。据阿里巴巴 2018 年二季度财报披露：季度营收同比增长 54%（核心商务营业收入同比增长 56%），低于一致预期。同时阿里宣布将 2019 财年的营业收入指引从 “同比增长 60%”调低至“同比增长 50-53%”，或预示着未来电商增速将进入放缓阶段。天猫实体商品 GMV 的增速近期一直呈现下降趋势：2018Q1 同比增长 40%，2018Q2 仅同比增长 34%，2018Q3 进一步降低至 30%（去年同期增长 49%）。基于目前的经济形势，未来几个季度 GMV 增速或将继续趋缓。
图表 9 ：阿里巴巴 GMV 增速
图表 10 ：天猫 GMV 增速（季度）
来源：公司公告 中泰证券研究所
来源：公司公告 中泰证券研究所
图表 11 ：阿里巴巴 FY2017/FY2018 各项收入增速
来源：公司公告 中泰证券研究所
获客成本不断走高，阿里寻求线下流量入口势在必行。随着电商行业渗透率提升，线上获客成本不断走高，电商企业线上流量红利逐步见顶。据测算截至 2018Q2，京东的获客成本已经达到到 438 元，而去年同期获客成本为 187 元；拼多多在过去一年里获客成本也由 3 元增加到 61 元，而与此同时线下渠道的获客成本基本保持稳定。获客成本的提高导致电商企业用户规模增速放缓，互联网电商企业急需开拓新的规模和利润增长点。
2017 年全国社会零售总额 36.6 万亿，其中网上实物商品销售额 5.5 万亿，占比仅 15%。虽然近年来线上零售额占比不断提高，广阔的线下市场仍然占据超过八成的市场份额，电商企业开始逐步尝试新流量的获取渠道往线下转移，探索线上线下的深度融合，线下零售的流量价值得以重估。超市售卖商品以生鲜、快消为主，客单价低、频次高，有较高的流量价值，同时龙头超市企业深耕供应链领域多年，形成较强的运营壁垒，能给电商企业带来良好的协同作用。作为国内超市企业规模第一的高鑫零售，具备优越的线下资源，被阿里纳入其“新零售”联盟是强强联合、势在必行。
图表 12 ：线上获客成本持续走高
图表 13 ：社会消费品零售总额及实物商品线上零售
额占比
来源：公司公告 中泰证券研究所
来源：国家统计局 中泰证券研究所
高鑫零售为何站队阿里？快消品线上线下融合背景下的最优选择 业绩表现稳健，瓶颈凸显，寻求业绩增量新突破 与阿里合作红利还未释放，2018 年中期业绩同比基本持平。2017 年公司实现总营收 1033.75 亿元，同比增速 5.13%，主营业务收入 1023.20 亿元（货品销售收入987.75 亿元，租金收入35.45 亿元），同比增速1.9%。
2018H1 实现主营业务收入 540.60 亿元，同比下滑 0.04%。2017 年公司实现净利润 30.20 亿元，同比增速 14.9%；2018H1 实现净利润 19.14 亿元，同比增速 0.8%。
2013-2016 年公司收入端增速呈现逐渐下滑趋势，预计随着与阿里合作 的推进，未来线上收入的增量值得期待。利润端在 2011-2015 年期间逐 年下滑，在 2015 年出现负增长，主要原因是公司对电商拼台“烧钱” 式的投入以及员工薪酬的调整使得整体运营成本的提高。2015 年公司运营成本增长 12.6%，其中因电商等业务发展需要和人员薪资普调，2015 年员工薪资福利总额 71.81 亿，仅人事费用一项就增加了 9.83 亿，远高 于营业收入 5%的增幅。同年，飞牛网亏损 1.7 亿，公司同时还斥资 1.03 亿元收购高端生鲜食品电商莆田网 57.25%的股份，同时开发了面对大学生消费人群的移动 O2O 平台“校呵呵”。
图表 14 ：高鑫零售主营业务收入（百万元）及增速
图表 15 ：高鑫零售净利润（百万元）及增速
来源：公司公告 中泰证券研究所
来源：公司公告 中泰证券研究所
毛利率稳中有升，净利率经历严重下滑后出现回升。2017 年公司毛利率 24.1%，较上年提升 0.2pct，较 2011 年（20.4%）提升 3.5pct，毛利率的提升主要得益于规模效应的显现使得对上游议价能力的提高。2018H1 公司实现毛利率 23.9%，较同期增长 0.5pct。2017 年公司实现净利率3.0%，较2016 年提升0.4pct；2018H1 公司实现净利率3.5%，与2017H1持平。
图表 16 ：高鑫零售毛利（百万元）及毛利率
图表 17 ：高鑫零售净利润（百万元）及净利率
来源：公司公告 中泰证券研究所
来源：公司公告 中泰证券研究所
营运成本持续走高，人工费用率上升显著。门店营运成本指有关门店及电子商务平台营运的成本，主要包括员工开支、租金、水电等，连同土地使用权的摊销以及物业、设备的折旧。2017 年公司的门店营运成本为 189.22 亿元，较 2016 年上涨 4.9%。该增加主要是由于门店扩张以及电子商务平台发展所致。
图表 18 ：高鑫零售总运营成本（百万元）
来源：公司公告 中泰证券研究所
图表 19 ：高鑫零售租金（百万元）及租金费用率
图表 20 ：高鑫零售员工成本（百万元）及人工费用率
来源：公司公告 中泰证券研究所
来源：公司公告 中泰证券研究所
与同行超市比较，高鑫 零售租金费用率处于较低水平，员工薪酬费用率较高。2017 年末公司的租金费用率为 2.8%，2018H1 为 2.7%，与前几年相比基本持平，与同行业相比处于较低水平，主要由于公司的大卖场门店主要分布在二三线城市，土地租金较低，且公司规模效应凸显， ...
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